Home / Other / استراتيجية قائمة على توزيعات الأرباح للعام المقبل

نظر جراهام ودود إلى الأسهم على أنها حالات خاصة للسندات. هذا هو ، اشتروا مخازن لأرباحهم ، وليس لأرباح رأس المال المحتملة. ومع ذلك ، كان هناك اختلاف واحد ملحوظ بين الأسهم والسندات. الأول يحمل مكافحًا للتضخم على شكل ارتفاعات محتملة في توزيعات الأرباح ، بينما يمثل الأخير تيار دخل ثابت. بعبارة أخرى ، من المرجح أن تحافظ الأسهم على قوتها الشرائية بالقيمة الحقيقية ، مما يعني أن المستثمر يمكنه تحمل إنفاق كل الدخل. وفي غضون ذلك ، كان لابد من تجديد القوة الشرائية للسندات من الدخل ؛ لم يكن كل العائد قابلاً للإنفاق.

sergeitokmakov / Pixabay – Valuewalk

Q3 2021 خطابات صندوق التحوط والمؤتمرات والمزيد

أدى الاضطراب الناجم عن COVID-19 إلى التضخم في الاقتصاد الحقيقي ، والذي انعكس في تضخم أسعار الأسهم ، بدأ في النصف الثاني من عام 2020. مع قرب المؤشرات من أعلى مستوياتها على الإطلاق ، هناك مخاوف من حدوث انهيار. رأى المتنبئون الأقل كآبة إلى حد ما أننا قد جنينا بالفعل مكاسب رأس المال التي ستكون متاحة طوال عقد عشرينيات القرن الحادي والعشرين (كان هذا صحيحًا في بداية العقد الأول من القرن الحادي والعشرين). مجال آخر للقلق هو السياسية. العام المقبل ، 2022 ، هو عام انتخابات “منتصف المدة” حيث تنخفض أسعار الأسهم الأمريكية عادةً.

المراهنة على أرباح نقدية منتجة

مقارنة بالأسهم و سندات، كان أداء “النقد” قويًا نسبيًا في أوقات مثل السبعينيات. من المرجح أن يؤدي ارتفاع معدلات التضخم وأسعار الفائدة إلى تآكل قيم بعض الأسهم ، خاصة تلك التي تدفع أرباحًا قليلة أو لا تدفع على الإطلاق. لكن عوائد “النقد” (أي استثمارات قصيرة الأجل) ترتفع إلى حد ما بالتزامن مع التضخم. هذا على عكس السندات ، التي تكون قسائمها ثابتة ، والأسهم التي لا ترتفع أرباحها عادة بالسرعة الكافية لتعويض المكاسب في معدلات المدى القصير. لكن هذه المشكلات لها أقل تأثير على الأسهم ذات الأرباح المرتفعة والمتصاعدة ، أي تلك التي تنتج “نقودًا”.

لكن عوائد “النقد” (أي استثمارات قصيرة الأجل) ترتفع بشكل أو بآخر جنبًا إلى جنب مع التضخم ، على عكس السندات ، التي تكون قسائمها ثابتة ، والأسهم ، التي لا ترتفع أرباحها عادةً بالسرعة الكافية لتعويض المكاسب في معدلات المدى القصير. لكن هذه المشكلات لها أقل تأثير على الأسهم ذات الأرباح المرتفعة والمتصاعدة ، أي تلك التي تنتج “نقودًا”.

ومع عقد من الزمن السوق الصاعدة قيد التقدم (باستثناء “المؤشر” في أوائل عام 2020 والذي تم استعادته بسرعة) ، تكاد الأسهم لا تفي بمتطلبات Graham و Dodd لكونها رخيصة مقارنة بميزانياتها العمومية. الطريقة الرئيسية “لتسييل” الميزانيات العمومية القوية هي من خلال مدفوعات الأرباح. (يعتقد بعض المحللين أن عمليات إعادة شراء الأسهم تؤدي وظيفة مماثلة ، ولكن هذه مناقشة لورقة أخرى). ولكن على أي حال ، فإن جودة الميزانية العمومية هي عامل رئيسي في إنشاء الأرباح والحفاظ عليها.

هناك العديد من الطرق لقياس الجودة ، ولكن ربما يكون أسهلها هو الأرقام الثلاثة الموجودة في الركن الأيمن السفلي من تقرير مخزون خط القيمة النموذجي. (كنت أعمل هناك ، منذ عقود ، وأنا متحيز لصيغة تقاريرها ومخططاتها). إنها مقاييس تتراوح من 5 (الأدنى) إلى 100 (الأعلى) من “إمكانية توقع الأرباح” ، (مخزون) “استمرار نمو الأسعار ، “و” استقرار الأسعار “. تقع هذه الأرقام تحت تصنيف القوة المالية المصنف من A ++ إلى C ، وهو تصنيف جودة إضافي. لكن في الوقت الحالي ، سنركز على الأعداد الثلاثة.

الأسهم الزرقاء رقاقة

تشير الدرجة العالية في إمكانية التنبؤ بالأرباح إلى وجود شركة عالية الجودة ، بينما تشير الدرجة المنخفضة إلى العكس. يمثل “استقرار السعر” للسهم كيف يُنظر إلى الشركة في السوق. على سبيل المثال ، يُنظر إلى Exxon Mobil Corp (NYSE: XOM) على أنها أسهم عالية الجودة من الدرجة الأولى ، ولكنها الآن مجرد شركة “متوسطة” في أحسن الأحوال ، وفقًا لمؤشرات جودة Value Line ، مما يشير إلى أن أسهمها قد تكون أكثر متقلبة مما كانت عليه في الماضي.

من ناحية أخرى ، مع درجات 95 و 70 و 75 فيما يتعلق بإمكانية التنبؤ بالأرباح واستمرار نمو الأسعار واستقرار الأسعار ، فإن شركة Intel (NASDAQ:INTC) مؤهل كمخزون من الدرجة الأولى. من الغريب أن مفتاح تحديد خاصية صفقة إنتل هو عائد الأرباح. العائد الحالي تنافسي للغاية مع متوسط ​​العائد. في الواقع ، في مرحلة ما خلال السنوات القليلة الماضية ، كان السهم يبيع ليعود إلى ما يقرب من 4٪ ، أي ما يقرب من ضعف متوسط ​​خط القيمة آنذاك. كشركة ناضجة في صناعة (تقنية) متنامية ، يجب ألا تواجه Intel مشكلة في مطابقة نمو أرباحها بنسبة 5.5٪ لمؤشر S&P 500 ، مما يعني أن أي علاوة عائد فوق متوسط ​​المؤشر هي أموال “مجانية”. عائد Intel ، في نسبة 2٪ s المرتفعة ، أعلى من متوسط ​​السوق في نسبة 1٪ s العالية ، أي أن العائد أعلى بنقطة مئوية واحدة من عائد “السوق” ، على الرغم من أن توقعات نمو Intel هي أيضًا متفوق بشكل هامشي. . ومع ذلك ، فإن “الكابير” هو أن أرقام الجودة الخاصة بشركة Intel هي أرقام الأسهم الممتازة ، وليست أسهم شركات التكنولوجيا.

يمكن قول أشياء مماثلة حول اختياراتنا الأخرى ، المدرجة أدناه ، المستمدة من مؤشر Dow ​​30. لقد تجنبنا بدقة استخدام شركات مثل Boeing Co (NYSE: BA) ، و Home Depot Inc (NYSE: HD) ، و Salesforce.com ، inc. (NYSE: CRM) ، التي ليس لديها ميزانيات للتحدث عنها ، وركزت بشكل أساسي على الشركات ذات النسب الجيدة من حقوق الملكية إلى الديون ، وما يترتب على ذلك من قدرة على دفع أرباح مجدية. مثل Intel ، تصنف معظم خياراتنا في الربع الأعلى للسلامة من خلال مقاييس خط القيمة المختلفة (يقع Goldman Sachs و IBM خارج هذا الربع الأعلى).

كلاب داو

لأغراض توضيحية ، فإن معظم اختياراتنا ، وليس كلها ، هي من “كلاب داو” ذات العائد المرتفع ، وهي أعلى عشرة عوائد. كانت الاستثناءات ذات عوائد مستقرة أو متناقصة قليلاً (بما لا يزيد عن 15 نقطة أساس) للتعويض عن حقيقة أنها ليست ضمن “العشرة الأوائل”. من ناحية أخرى ، استبعدنا بعض أسهم “الكلاب” (Chevron و Cisco Systems و Walgreens) ، والتي تقلصت عائداتها المرتفعة سابقًا بسبب الزيادات القوية في الأسعار في عام 2021. الخيارات أدناه معروضة بالشكل التالي: (الأسعار اعتبارًا من ديسمبر 23 و 2021 وعائد ذلك اليوم وعائد 31 ديسمبر 2020.)

أمجين إنك (NASDAQ: AMGN) (223.79 3.47٪ ، 3.06٪). سهم في قطاع “مستقر” (صيدلاني) قد تراجع بينما ارتفعت الأرباح ، مما أدى إلى ارتفاع في العائد.

الكوكا كولا Co (NYSE: KO) (58.22، 2.89٪، 2.99٪). ليس سهمًا للنمو ، مما يعني أن التوقعات صامتة. يجب أن تصمد بشكل أفضل من معظم الأسواق الهابطة ، والأرباح فوق المتوسطة تقلل من مخاطر الهبوط ، سواء من حيث القيمة المطلقة أو بالنسبة للسوق.

جولدمان ساكس (NYSE: GS) (385.04 ، 2.08٪ ، 1.90٪). ارتفع هذا السهم بنسبة 40٪ هذا العام ، لكن الارتفاع الأكبر في توزيعات الأرباح (من 5 دولارات إلى 8 دولارات سنويًا) يعني أن العائد قد ارتفع.

جونسون آند جونسون (NYSE: JNJ) (168.25 ، 2.52٪ ، 2.57٪). نحن نعتبر هذا “كلبًا عالي الجودة”. هذا هو أحد ركائز الاستقرار الذي سيحتل عائده المرتبة العشرة الأولى إذا قمت بطرد عدد قليل من مشكلات الجودة الأقل من مجموعة “الكلاب”. إذا انخفض السوق ، فمن المرجح أن يكون هبوط J & J “أقل من انخفاض السوق ككل.”

شركة ميرك وشركاه، إنك (NYSE: MRK) (75.73 ، 3.64٪ ، 3.18٪). أظهر هذا السهم استقرارًا ملحوظًا ، حيث لم ينتقل إلى أي مكان منذ بداية عام 2020. وعائده مرتفع مقارنة بالسوق (المرتفع) الحالي.

آي بي إم (بورصة نيويورك: آي بي إم) (130.63 ، 5.02٪ ، 5.16٪). من المحتمل أن يذهب هذا المخزون “بلا مكان” خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة. ولكن “لا مكان” يمثل أداءً جيدًا في السوق الهابط الذي نتوقعه ، على الأقل للعام المقبل. والعائد الذي يتجاوز 5٪ جائزة “ترضية” لطيفة.

شركة إنتل (NASDAQ: INTC) (51.31، 2.71٪، 2.65٪) سهم آخر “لتكنولوجيا الدجاج” ، لكن مع آفاق أفضل من IBM. إنه أكثر دفاعًا من أنظمة Cisco ، التي أدى ارتفاع أسعارها مؤخرًا إلى تقليل جاذبيتها السابقة بشكل كبير.

3M Co (NYSE: MMM) (174.97، 3.38٪، 3.36٪) ظل عائد هذه الشريحة القيادية كما هو منذ بداية العام. لا تزال ملكية دفاعية مقارنة بالسوق ككل.

اتصالات فيريزون إنك (NYSE: VZ) (52.68 ، 4.86٪ ، 4.27٪). بدأت هذه الشركة العام بعائد منخفض (لمرافق الهاتف) ، لكنها الآن أعلى بأكثر من 50 نقطة أساس ، في وقت تقلصت فيه العائدات في جميع المجالات تقريبًا.

كلب آخر داو

هناك أكثر من “كلب داو” الذي يستحق النظر فيه بسبب عائده المرتفع. ومع ذلك ، نحذر من أن أمان السهم “متوسط” فقط ، وليس على قدم المساواة مع الخيارات الأخرى المذكورة أعلاه ، بسبب عرضه الأخير (من DuPont).

داو إنك (NYSE: DOW) (55.14 ، 5.08٪ ، 5.05٪). ليست القضية الأعلى جودة بسبب التقلبات الدورية للشركة وإعادة الهيكلة الأخيرة ، ولكنها حركة سعرية مستقرة نسبيًا منذ منتصف عام 2020 ، ومع عائد اتسع قليلاً منذ بداية العام.

بعد عام 2021 المضطرب ، نعتقد أن المكاسب الرأسمالية المحتملة سيتم “تحديدها” بأرقام فردية ، مع وجود جانب سلبي ذي مغزى في عام 2022. وبناءً على ذلك ، اخترنا (في الغالب) الأسهم عالية الجودة التي من المرجح أن تعوض عوائدها جزئياً على الأقل أي خسائر محتملة .


Source link

Content Sources: Google - Youtube - Tumblr

About admin

Check Also

3 قطاعات لا يمكن للمستثمرين تجاهلها في عام 2022

لا توجد أشياء مؤكدة في الاستثمار ، لكن هذه القطاعات الثلاثة لديها محفزات قوية لدعم …

3 خيارات للأسهم الصحية للعام الجديد

وفقًا لـ Merriam-Webster ، قد تكون قرارات العام الجديد موجودة منذ أواخر 17ذ قرن. تشير …

سيكون عام 2022 عامًا رائعًا (لكن الأمر متروك لك)

تمت ترجمة هذا المقال من موقعنا الطبعة الاسبانية باستخدام تقنيات الذكاء الاصطناعي. قد توجد أخطاء …

Recent Comments

No comments to show.